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近期，玉米呈現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺、期貨價(jià)格快速回落而基差逐步走強(qiáng)的形態(tài)。自4月中旬開始，國內(nèi)玉米價(jià)格再度開啟新一輪下跌行情，現(xiàn)貨市場南方港口及銷區(qū)價(jià)格最弱，華北次之，北方港口及東北產(chǎn)區(qū)相對抗跌。而連盤玉米期貨價(jià)格跌幅更大，主力7月合約自2780元/噸增倉下跌，最低探至2589元/噸。

“近期，玉米期貨下跌的主要驅(qū)動(dòng)是巴西玉米即將大量上市，美玉米出口預(yù)期走弱，CBOT玉米承壓下行?！备窳执笕A期貨玉米分析師張曉君告訴記者，據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)StoneX公司預(yù)計(jì)，2022/2023年度巴西玉米產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.3159億噸，高于上月預(yù)測的1.313億噸。其中，二季玉米產(chǎn)量預(yù)期調(diào)高至1.008億噸，高于之前預(yù)估的1.0054億噸。然而，巴西國內(nèi)糧食存儲(chǔ)庫容缺口超過1億噸，增產(chǎn)預(yù)期下的國內(nèi)物流和倉儲(chǔ)鏈壓力驟增，施壓巴西玉米報(bào)價(jià)明顯下跌。中國糧油商務(wù)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月8日，下半年我國配額內(nèi)進(jìn)口巴西玉米到港成本在2110—2250元/噸，美玉米7月船期到港成本為2610元/噸，巴西玉米價(jià)格競爭優(yōu)勢明顯，CBOT玉米價(jià)格承壓下行。

國海良時(shí)期貨研究所副總經(jīng)理許曉燕表示，國內(nèi)玉米自身供需基本面其實(shí)變化不大，短期供給量仍充足，而需求端弱勢延續(xù)，深加工繼續(xù)虧損。在原料庫存水平中性的情況下，飼料企業(yè)補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，原料庫存水平還在繼續(xù)下降。因此，玉米近一輪下跌，尤其是期貨價(jià)格的流暢跌勢，主要還是因替代品帶來的不樂觀預(yù)期導(dǎo)致的補(bǔ)跌。

“市場主要的擔(dān)憂來自小麥價(jià)格快速下降貼近玉米價(jià)格后形成的替代效應(yīng)，且新麥即將上市，陳麥去庫和貿(mào)易商騰庫壓力顯著，貿(mào)易商情緒不樂觀。加上陳稻投放能力較大，進(jìn)口玉米、大麥與小麥等谷物維持在高位，供給并不短缺，市場挺價(jià)信心不足。不過，從陳稻拍賣成交上看，成交熱度有所下降?！焙霕I(yè)期貨玉米分析師陳春雷說。

張曉君也表示，當(dāng)前新麥即將上市，部分中儲(chǔ)糧以及地儲(chǔ)的陳麥輪換任務(wù)尚未完成，小麥價(jià)格短期弱勢不改。然而，待輪換結(jié)束，新麥陸續(xù)收購入庫，市場有效供給減少，同時(shí)部分中小企業(yè)庫存偏低仍有補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)小麥價(jià)格將止跌企穩(wěn)，這或限制玉米短期進(jìn)一步下跌的空間。

據(jù)陳春雷介紹，目前，國內(nèi)東北主產(chǎn)區(qū)玉米種植順利，國內(nèi)政策促進(jìn)大豆油料作物種植，提升玉米單產(chǎn)水平，玉米種植面積或相對穩(wěn)定。從天氣方面來說，世界氣象組織認(rèn)為，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年晚些時(shí)間發(fā)生，或處于玉米成熟關(guān)鍵期，屆時(shí)存在高溫干旱炒作的可能。國內(nèi)玉米新作產(chǎn)量或偏穩(wěn)，逐年上升的玉米種植成本也需關(guān)注。而美玉米播種進(jìn)度較快，且種植面積存在增長預(yù)期，俄烏局勢下黑海協(xié)議影響趨弱，南美阿根廷玉米減產(chǎn)與巴西玉米豐產(chǎn)對沖，外圍宏觀環(huán)境以及能源跌勢也令美玉米前景失色。

需求方面，陳春雷表示，一季度飼料生產(chǎn)形勢偏強(qiáng)，隨著原料價(jià)格下降，生豬虧損情況有所好轉(zhuǎn)，全國能繁母豬存欄連續(xù)3個(gè)月出現(xiàn)環(huán)比下降，生豬存欄有所下滑。從禽類養(yǎng)殖情況看，蛋禽盈利狀況較好，而肉雞盈利稍有下滑，蛋雞存欄一季度呈現(xiàn)上升走勢，禽料需求一定程度上抵消生豬養(yǎng)殖的不利影響?！吧罴庸て髽I(yè)開機(jī)率由升轉(zhuǎn)降，企業(yè)陷入虧損，下游需求顯著不及預(yù)期，淀粉庫存處于相對高位。”他說。

許曉燕提示，一方面，繼續(xù)關(guān)注替代品走勢。目前，美玉米主產(chǎn)區(qū)整體氣象條件正常，而國內(nèi)5月中下旬開始將逐步進(jìn)入新季小麥上市階段，謹(jǐn)防不樂觀氛圍下集中售糧導(dǎo)致的玉米價(jià)格進(jìn)一步下跌。另一方面，繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)玉米2022/2023年度供需缺口預(yù)期能否兌現(xiàn)。市場對三季度國產(chǎn)玉米是否存在供需缺口仍存在較大分歧，這也是目前北方港口和東北產(chǎn)區(qū)繼續(xù)挺價(jià)的原因，若供需缺口兌現(xiàn)，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨至少抗跌，期貨價(jià)格則在強(qiáng)基差帶動(dòng)下有反彈回歸需求?！帮L(fēng)險(xiǎn)在于，替代品價(jià)格優(yōu)勢是否會(huì)通過替代量的增加而彌補(bǔ)國產(chǎn)玉米供需缺口預(yù)期?！?/p>

張曉君表示，短期來看，黑海谷物協(xié)議談判的不確定性，疊加新麥上市，或支撐玉米價(jià)格短線止跌。中期來看，進(jìn)口和替代預(yù)期不斷增強(qiáng)，2022/2023年度國內(nèi)玉米供需格局將由緊平衡向基本平衡轉(zhuǎn)變，玉米價(jià)格重心仍將下移，維持中線看空思路不變。