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事件：8月3日， 公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績快報，23H1 公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入8.62 億元，同比+5.08%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤1.41 億元，同比+40.78%，預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.23 億元，同比+51.57%。

Q2 收入強勢復(fù)蘇，市場競爭力進(jìn)一步加強。經(jīng)我們折算，Q2 公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)總收入5.16 億元，同比+16.03%，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比+12.17%；預(yù)計實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.78 億元，同比+40.79%。Q2 單季度收入在經(jīng)歷過去四個季度的下滑后首次實現(xiàn)同比正增長，且扣非后凈利潤高增，彰顯公司經(jīng)營強勢復(fù)蘇的態(tài)勢。收入端，我們認(rèn)為增長主要得益于公司線上各平臺電商、線下實體、工程、家裝等渠道的有序復(fù)蘇以及進(jìn)一步開拓，疊加產(chǎn)品品牌效應(yīng)的持續(xù)釋放。公司深耕市場，穩(wěn)固龍頭優(yōu)勢，在浴霸等電器領(lǐng)域市場占有率或取得進(jìn)一步增長，同時晾衣架、照明等新業(yè)務(wù)有望取得快速成長。

盈利能力顯著提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。利潤率方面，公司上半年歸母凈利潤率為16.39%，同比約+3.79pct，單Q2 歸母凈利潤率為15.78%，同比約-0.42pct。去年Q2 公司非經(jīng)常性損益項目中投資凈收益約1500萬元，導(dǎo)致利潤率基數(shù)較高，若剔除該影響，凈利率增長約2-3pct。毛利率方面，我們預(yù)計23Q2 將延續(xù)Q1 表現(xiàn)，同比有望實現(xiàn)顯著增長。我們認(rèn)為公司盈利能力增長主要得益于：1）公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高電器產(chǎn)品和高端產(chǎn)品占比，推動綜合毛利率提升；2）生產(chǎn)經(jīng)營效率提升，費用率投放穩(wěn)定，原材料價格同比下滑等因素共同推動。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司23-25 年營業(yè)收入分別為21.76/24.80/27.51億元， 分別同比+15.7%/+14.0%/+10.9% ； 歸母凈利潤分別為3.18/3.47/3.92 億元，分別同比+32.3%/+9.3%/+13.1%, 對應(yīng)PE 為14.79/13.54/11.97 倍。維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：品類拓展不及預(yù)期，各渠道發(fā)展不及預(yù)期，智能家居市場競爭加劇，地產(chǎn)需求恢復(fù)不及預(yù)期，終端消費力恢復(fù)不及預(yù)期等。