8月1日，藥明康德發(fā)布了2023年度的半年度報(bào)告：公司實(shí)現(xiàn)188.7億元，同比增長6.3%；扣非歸母凈利潤47.61億，同比增長23.67%。如果考慮到剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目，藥明康德上半年收入增速將從6.3%上修至27.9%。

【資料圖】

針對(duì)今年一季度收入89.64億（同比+5.77%）、扣非歸母凈利潤18.69億（14.1%）的業(yè)績，二季度業(yè)績出現(xiàn)了環(huán)比加速增長的趨勢(shì)。

在國內(nèi)醫(yī)藥投融大環(huán)境羸弱的背景下，藥明康德能夠兌現(xiàn)如此強(qiáng)勁的業(yè)績，與公司的收入來源有著密切關(guān)系。

公司超過66%的收入來自于美國，上半年剔除掉新冠商業(yè)化項(xiàng)目的美國地區(qū)收入增速高達(dá)42%，而歐洲地區(qū)收入增速也有19%，中國和日韓亞太地區(qū)收入增速只有6%。

近日的2023中報(bào)業(yè)績電話會(huì)中管理層也提到：業(yè)績一定程度解答了大家關(guān)心的問題，公司沒有受到地緣政治的影響；在宏觀環(huán)境不確定下，訂單會(huì)向頭部大藥企集中，上半年公司來自前20大MNC收入增長47.3%。

（圖源：藥明康德中報(bào)業(yè)績路演PPT）

拆分業(yè)務(wù)板塊來看，化學(xué)業(yè)務(wù)依然是藥明康德收入的最主要來源，盡管表觀同比增長3.8%，但考慮到新增業(yè)務(wù)彌補(bǔ)了新冠業(yè)務(wù)的下滑，數(shù)據(jù)顯示該板塊Q2收入70.3億元，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目同比增長51.6%，增長十分強(qiáng)勁。

另外，從藥明康德的管線漏斗來看，上半年并未出現(xiàn)藥明生物那般新管線快速下滑的現(xiàn)象，上半年新增分子合計(jì)583個(gè)，去年全年973個(gè)。

（圖源：藥明康德中報(bào)業(yè)績路演PPT）

仍值得注意的是，早前臨港基地關(guān)閉消息讓市場(chǎng)對(duì)藥明康德的ATU業(yè)務(wù)有諸多猜測(cè)，2023年上半年ATU業(yè)務(wù)收入7.1億元，同比增長16%；同時(shí)ATU業(yè)務(wù)也即將迎來商業(yè)化管線，藥明康德將助力客戶完成全球首個(gè)TIL項(xiàng)目的FDA上市許可申請(qǐng)；2023年6月，藥明康德簽訂一項(xiàng)商業(yè)化CAR-T產(chǎn)品的慢病毒載體生產(chǎn)訂單，2024年上半年開始生產(chǎn)。

不過，在眾多板塊中，最讓市場(chǎng)感興趣的還是TIDES業(yè)務(wù)，藥明康德在業(yè)績會(huì)上也非?！岸小钡闹攸c(diǎn)突出了這一板塊。

（藥明康德2022年與2023H1業(yè)績PPT經(jīng)營亮點(diǎn)頭版對(duì)比）

新分子種類相關(guān)業(yè)務(wù)（TIDES），在藥明康德2022年年度報(bào)告中首次將從化學(xué)板塊業(yè)務(wù)中單獨(dú)拎出，TIDES業(yè)務(wù)主要為多肽、寡核苷酸等新型分子的CRDMO，22年收入20.4億人民幣，同比增長158.3%。

2023H1 TIDES業(yè)務(wù)延續(xù)了去年的高增長，收入達(dá)到人民幣13.3億元，同比增長37.9%。2023年6月底，TIDES業(yè)務(wù)在手訂單同比強(qiáng)勁增長188%，預(yù)計(jì)全年收入增長將超過70%。

服務(wù)能力方面，藥明康德?lián)碛?7條寡核苷酸生產(chǎn)線，總體積超過10000升的多肽固相合成儀，是國內(nèi)多肽生產(chǎn)能力最強(qiáng)的CDMO之一。

據(jù)Insight數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，全球目前以GLP-1R為靶點(diǎn)的藥物（含臨床前到批準(zhǔn)上市）共有289個(gè)。據(jù)Polypeptide公告數(shù)據(jù)，2020年全球多肽API中高達(dá)65%的市場(chǎng)是通過外采購入，所以擁有合規(guī)大產(chǎn)能的多肽CDMO廠商及仿制藥原料藥供應(yīng)商，將顯著受益GLP-1類藥物的持續(xù)放量。

TIDES業(yè)務(wù)中最大的增長來源，正是糖尿病/減肥市場(chǎng)GLP-1類的多肽類藥物。在公司中報(bào)業(yè)績會(huì)上管理層回應(yīng)稱：公司TIDES業(yè)務(wù)今年70％的增速預(yù)期包括了GLP-1雙靶點(diǎn)重磅藥的生產(chǎn)項(xiàng)目。

既是雙靶點(diǎn)重磅藥項(xiàng)目，又能貢獻(xiàn)如此大的業(yè)績?cè)隽浚茈y讓人不想到禮來的替爾泊肽。繼司美格魯肽供應(yīng)緊張后，7月25日禮來發(fā)言人證實(shí)：替爾泊肽也面臨全面缺貨的問題。

從藥明康德受益GLP-1雙靶減肥藥、凱萊英拿到MNC小分子GLP-1口服藥大訂單的情況分析，國內(nèi)大型CDMO將充分受益GLP-1減重藥物需求增長帶來的業(yè)績?cè)隽俊?/p>

除了減重藥物之外，ADC和CGT領(lǐng)域爆發(fā)的亦是藥明康德扭轉(zhuǎn)目前股價(jià)頹勢(shì)的重要抓手。2023年，預(yù)計(jì)藥明康德新冠訂單的體量將占據(jù)公司總營收的10%不到，明年或許將完全擺脫相關(guān)訂單帶來的業(yè)績?cè)鏊儆绊憽?/p>

但，眾所周知，藥明康德需要解決的不僅是業(yè)績，還有不間斷清倉式減持帶來的信心缺失。